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海外市场专题:美元债双周报（26年第19周）-长端利率逼近5%，美债市场承压加剧
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金融工程周报:基金周报-偏股混合型基金指数创历史新高，余额宝7日年化收益率跌破1%
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专题研究:专题研究报告-中资券商国际化布局实践与国际顶尖投行对标研究——基于业务模式与收入结构的双维度分析
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超长债复盘：上周央行公布4月国债买卖400亿，规模较3月再次缩量100亿，投资者担忧货币政策收紧，另外美伊谈判传闻取得进展，4月中国出口增速14.1%，出口景气度显著回升，全周债市震荡为主，超长债低开后微幅反弹。成交方面，上周超长债交投活跃度相对收缩，交投活跃度回落。利差方面，上周超长债期限利差缩窄，品种利差缩窄。
30年国债：截至5月10日，30年国债和10年国债利差为48BP，处于近五年高位。从国内经济数据来看，开年以来经济向好。一季度GDP同比增速5%，在2026年目标增速的上沿。通胀方面，3月CPI为1，PPI为0.5%转正，通缩风险继续缓解。我们认为，近期债市存在回调风险。首先，中东地缘冲突升级背景下原油暴涨，国内通胀风险上升；其次，2026年GDP目标定为【4.5%，5%】区间，开年以来经济增速较好，货币政策大幅放松必要性下降；再次，当前利率绝对水平较低，央行买债规模缩减。近期30-10利差高位企稳，预计短期利差高位震荡为主。
20年国开债：截至5月10日，20年国开债和20年国债利差为10BP，处于历史较低位置。从国内经济数据来看，开年以来经济向好。一季度GDP同比增速5%，在2026年目标增速的上沿。通胀方面，3月CPI为1，PPI为0.5%转正，通缩风险继续缓解。我们认为，近期债市存在回调风险。首先，中东地缘冲突升级背景下原油暴涨，国内通胀风险上升；其次，2026年GDP目标定为【4.5%，5%】区间，开年以来经济增速较好，货币政策大幅放松必要性下降；再次，当前利率绝对水平较低，央行买债规模缩减。不过考虑到债市依然处于震荡大区间，预计20年国开债品种利差继续窄幅波动。
成交量：上周超长债交投相对收缩。和上上周相比，上周超长债交投活跃度回落。
收益率：上周央行公布4月国债买卖400亿，规模较3月再次缩量100亿，投资者担忧货币政策收紧，另外美伊谈判传闻取得进展，4月中国出口增速14.1%，出口景气度显著回升，全周债市震荡为主，超长债低开后微幅反弹。
利差分析：上周超长债期限利差缩窄，绝对水平处于近五年高位。上周超长债品种利差缩窄，绝对水平偏低。
股市方面，节后A股延续强势、震荡上行，整体成交持续维持高位，连续三日成交额均突破3万亿元，市场做多情绪高涨；科技板块表现亮眼，算力硬件、半导体存储、CPO、PCB等AI产业链率先爆发，商业航天、人形机器人等题材接力走强，仅石油煤炭等周期板块小幅走弱。
债市方面，上周周初受央行公开市场大幅净回笼、美伊谈判取得进展、市场风险偏好有所回升的影响，债市有所调整，而后债市对美伊局势变化逐步脱敏，关注点转向特别国债发行，整体情绪偏谨慎，全周呈现震荡偏弱格局；周五10年期国债利率收于1.76%，较前周上行1.75bp。
转债市场方面，上周转债个券多数收涨，中证转债指数全周+1.47%，价格中位数+2.12%，我们计算的算术平均平价全周+3.00%，全市场转股溢价率与前周相比-0.47%。个券层面，声迅（智能安防）、泰坦（纺纱机）、超达（汽车模具）、盈峰（算力）、华兴（面板检测）转债涨幅靠前；华特（工业气体）、三房（瓶片）、美锦（煤炭）、恒逸转2（炼化）、齐翔转2（顺酐）跌幅靠前。
节后市场总体表现强势，板块间分化明显，在假期海外AI产业链表现强势的映射下，科技成长板块表现优异，相关转债标的表现也相对靠前，跌幅居前的个券主要为石油石化等周期类标的；交易所持仓数据显示公募基金4月仍增配转债，但在多数平价区间转债溢价率已在95%以上分位数的情况下，转债相对正股难以表现出明显超额，上周偏股型转债估值小幅抬升，平衡型转债平均溢价率总体压缩，中位数上升至141元。
往后看，近日全球地缘冲突频现缓和迹象，下周中美领导人会晤有望就部分核心领域进一步强化共识，在海内外积极因素推动下，市场风偏有望延续，转债仍建议结合条款进行逐个券筛选，并加强对个券信用资质的考察。方向上，4月进出口数据显示AI产业链投资潮对外贸形成极强带动，关注产业趋势明确的国产算力相关标的；5月商业航天板块事件催化密集，相关标的可加强关注；此外，关注锂电、资源及化工涨价链、创新药机会。
核心结论：①5月第1周，资金入市合计净流入448亿元，前一周流出413亿元。②短期情绪指标处于05年以来高位，长期情绪指标处于05年以来中低位。③从行业角度看，以成交额占比为例，过去一周电子、半导体、通信等热度较高。
5月第1周，资金入市合计净流入448亿元，前一周流出413亿元。资金流入方面，融资余额增加868亿元，公募基金发行增加101亿元，ETF净赎回352亿元，北上资金估算净流入56亿元；资金流出方面，IPO融资规模43亿元，产业资本净减持93亿元，交易费用89亿元。
短期情绪指标处于05年以来高位。短期情绪指标主要看换手率和融资交易占比，最近一周换手率（年化）为535%，当前处在历史上由低到高85%的分位；最近一周融资交易占比为10.37%，当前处在历史上由低到高83%的分位。
长期情绪指标处于05年以来中低位。长期情绪指标主要看大类资产比价，一看价格对比，最近一周A股风险溢价（全部A股PE倒数减十年期国债收益率）为2.32%，当前处在历史上由高到低48%的分位；二看收益率对比，最近一周300指数（除金融）股息率/十年期国债收益率为1.21，当前处在历史上由高到低7%的分位。
从行业角度看，过去一周成交额占比历史分位数最高的前3个行业则分别是电子100%、半导体100%、通信99%，最低的分别是农林牧渔0%、银行0%、交通运输1%；融资交易占比分位数最高的行业前三名则分别是机械设备94%、电子90%、基础化工89%，最低的分别是煤炭14%、建筑装饰18%、石油石化24%。
海外市场专题:美元债双周报（26年第19周）-长端利率逼近5%，美债市场承压加剧
近期美元债市场持续受到通胀韧性与地缘风险的双重扰动。美国4月综合PMI回升至52.0，制造业PMI升至54.0，显示经济基本面仍具韧性；就业市场虽边际放缓，但初请失业金人数仍维持低位，衰退信号并不明显。与此同时，中东局势反复推升油价与短期通胀预期，市场对二次通胀风险的担忧重新升温。当前10年期美债收益率维持在4.35%-4.40%附近，30年期收益率接近5%，市场已明显下修年内降息预期，更倾向于高利率维持更久的交易逻辑。
近期美债市场呈现长端承压、短端相对稳定的特征。2年期美债收益率约3.90%，10年期约4.37%，收益率曲线继续陡峭化。短端利率仍受美联储政策锚定，而长端则受到通胀预期、财政赤字与国债供给压力的共同压制。值得注意的是，在本轮地缘冲突中，美债传统避险属性有所弱化，市场更担忧通胀与财政风险，而非经济衰退风险。信用市场方面，高收益债风险偏好略有降温，但一级市场发行仍保持活跃，整体信用风险暂未明显恶化。
美联储当前维持谨慎观望立场，政策天平在抗通胀与稳增长之间艰难平衡。4月强劲的非农就业数据为美联储坚持高利率提供了依据，但时薪增长放缓也缓解了通胀螺旋式上升的急迫性。市场预期5月会议维持利率不变的概率接近100%，年底前累计降息幅度已收窄至接近于零。美联储下任主席沃什的言论（强调维持低通胀独立性）进一步强化了这一预期。展望后市，市场的政策博弈焦点将完全转向即将公布的4月CPI和PPI数据。若通胀数据未见加速上行，美联储将维持当前利率水平不变；若数据显示服务通胀顽固，市场可能进一步上修利率预期。总体来看，除非经济活动出现急剧萎缩，否则美联储政策转向的门槛已被显著抬高。此外，美国财政赤字扩张与长期国债供给增加，也意味着未来即便开启降息周期，长端利率下行空间可能仍相对有限。
当前美元债市场仍适合防御性配置思路。建议继续采用偏哑铃型策略：一方面配置短久期资产，锁定较高票息并控制利率风险；另一方面精选基本面稳健、现金流稳定的投资级信用债，以获取相对确定性收益。在收益率曲线陡峭化背景下，中短端资产性价比仍优于超长久期债券。整体来看，在通胀与政策路径尚未明确转向前，维持适度久期、防守优先的配置策略仍是当前较优选择。
风险提示：美国经济和货币、财政、贸易政策的不确定性，全球地缘局势的不确定性。
新准则放大投资收益波动，一季度投资承压，上市险企归母净利润同比下降。2026年一季度，权益市场波动及高基数扰动为险企资产端带来一定压力，A股上市险企营收及利润表现分化。营收方面，中国太保、中国人保、中国平安、中国人寿、新华保险分别同比-1.2%/-5.1%/-6.2%/-15.3%/-33.7%；归母净利润分别同比+4.3%/-31.4%/-7.4%/-32.3%/+10.5%。其中，中国太保寿险受益于所得税减少叠加可转债阶段性收益贡献，带动公司净利润增长；新华保险受益于保险服务业绩同比大幅提升、债券市场波动带来的交易机会及承保财务损失减亏，利润表现优于行业平均水平。
寿险：银保渠道发力，NBV延续高景气，但margin水平略下降，后续产品谋求提质空间。2026年一季度寿险新业务价值在高基数前提下继续实现较快增长，中国人寿NBV同比增长75.5%，增速领跑行业。中国平安渠道结构优化带动新单保费同比增长45.5%，太保寿险、新华保险银保期交保费分别实现同比增长37.8%、30.7%。考虑上市险企普遍出现保费增速高于NBV增速，表明以分红险为代表的新产品利润率同比有下行。后续险企通过主动压降银保趸交、提升期交占比，银保渠道优化资产增长；而个险聚焦绩优培育与产能提升，太保寿险、新华保险绩优人力人均保费显著增长。
财险：保费收入增值平稳，业务结构优化带动COR持续改善，关注非车险报行合一发力。截至一季度末，人保财险、平安财险、太保财险共计实现保费收入3369.7亿元，同比增长2.5%，其中车险业务同比微降0.2%，非车险受益于结构调整同比增长4.8%。一季度受益于大灾影响较弱及费用管控成效，人保财险、平安财险、太保财险COR分别为94.2%/95.8%/96.4%，同比下降0.3pt/0.8pt/1.0pt。判断非车险报行合一有利于压降费率水平，行业马太效应增强。
投资端更重视资产配置理念，未来净投资收益率更战略重视。一季度受权益市场走弱影响，A股上市险企实现投资类收益（利息收入、投资收益及公允价值变动损益）997.9亿元，同比下降37%。其中，险企公允价值变动损益合计为-1404.1亿元，形成明显负向扰动，而利息收入同比增长3.3%，投资收益同比增长69.8%。中国太保非年化总投资收益率为0.8%，表现优于同业。此外，上市险企持续提升FVOCI权益类资产配置力度。一季度中国人寿和中国人保实现FVOCI权益类资产规模同比增长82%、54%，进一步增厚长期资产收益。
风险提示：保费收入不及预期；资本市场延续震荡；短期自然灾害导致的财产险赔付上升；长端利率下行等。
行情回顾：4月至今A股社服板块跌2%，港股社服板块跌2%，前期强势出行链补跌，部分强势个股领涨。2026.4.1-5.5A股消费者服务板块跌2.24%，跑输沪深300 10.27pct；港股消费者服务板块跌1.65%，跑输中信港股通指数6.30pct。油价上行扰动出行预期，前期相对强势板块如酒店、景区由有所调整；个别个股在业绩确定性预期支撑下表现居前。
行业跟踪：消费大盘偏平稳，服务消费优于商品消费，春秋假再增扩四省。3月我国社会零售品总额同比1.7%，偏平稳。结构上，1-3月服务消费/商品消费/餐饮消费同比增长5.5%/2.2%/4.2%。3月服务价格上涨0.8%，涨幅比上月回落0.8pct；旅行社收费、宾馆住宿、飞机票和交通工具租赁价格涨幅回落至0.9%-3.3%。行业层面，我们跟踪目前已有13省/直辖市全省推行春秋假制度，覆盖全国中小学人数占比约5成。
子行业： 出行链：五一假期出行景气度环比走低，优选细分行业周期改善及业务有升级的结构性龙头机会。五一假期国内出游人次/收入同比增长3.6%/2.9%，天气扰动叠加前期需求释放分流，景气度环比清明假期有所回落。短期油价上行、部分国际航司收缩航班引发市场对出行成本担忧，情绪面压制板块表现。但考虑到我国银发游步入景气周期、春秋假制度范围逐步扩大、入境游加速发展有利于出行潜力释放，中线对标海外渗透率潜力较大，板块上推荐供需格局改善的酒店龙头、主业经营边际变化积极的景区；此外，OTA板块关注反垄断监管落地节奏。
连锁餐茶饮：茶饮关注基数走高后同店表现，餐饮优选优质龙头并关注调改进展。在外卖补贴退坡与Q2起基数逐步走高交叠背景下，茶饮同店表现成为验证品牌阿尔法成色的核心指标，优先看好产品力好+供应链强+盈利能力突出/红利属性突出的连锁茶餐饮龙头，其中具备三重缓冲的龙头有望更具相对收益：1）通过品类扩张、店型调整优化等拉长时段与客群、对冲高基数扰动；2）主动管理渠道结构（适度调整外卖占比、外卖端差异化定价）；3）延续高质量开店节奏或存量扎实新品牌稳步进展。平台方面，关注竞争趋缓下龙头季度盈利修复进展。
教育：重视高考冲刺旺季一对一培训景气度，中线优选赋能就业相关优质龙头。考虑到4-5月为高考倒计时冲刺窗口下为个性化辅导业务旺季，短期优先推荐此前超跌后估值性价比突出的学大教育（我们预测2026年2.82亿利润，对应增速44.3%，最新市值对应26PE15x）；此外提振内需背景下，中线持续推荐直接赋能就业的蓝领职业技能培训龙头中国东方教育、企业家培训龙头行动教育等。
风险提示：宏观、疫情等系统性风险；政策风险；收购低于预期、股东减持风险、市场资金风格变化等。
社服行业周报:社会服务行业双周报（第129期）-“五一”假期消费稳健增长，世界数字教育大会即将在杭召开
板块复盘：消费者服务板块报告期内下跌2.15%，跑输大盘4.30pct。报告期内（2026年4月27日-2026年5月10日），国信社服板块涨幅居前的股票为科锐国际（7.31%）、长白山（6.30%）、BOSS直聘（4.55%）、国旅联合（4.48%）、新东方-S（4.17%）、永利澳门（3.74%）、科德教育（3.72%）、大连圣亚（3.30%）、希教国际控股（3.11%）、曲江文旅（2.92%）。
行业与公司动态：2026年“五一”假期消费市场呈现稳健增长态势。据文化和旅游部测算，假期全国国内出游人次达3.25亿，同比增长3.6%，实现旅游总花费1854.92亿元，同比增长2.9%。消费升级趋势显著，沉浸式文化体验、科技赋能的新业态以及演唱会、体育赛事等有效带动文旅消费。海南离岛免税市场表现亮眼，购物金额达5.54亿元，同比增长10.4%，“即购即提”等便利化措施优化了购物体验。餐饮茶饮市场同样活跃，书亦烧仙草、奈雪的茶等品牌假期销量环比明显增长，其中小众目的地销量增长显著。政策层面，2026世界数字教育大会将于5月11日在杭州召开，聚焦“人工智能+教育”，预计发布多项重磅成果。同时，民政部等11部门印发《关于推进互助性养老服务发展的意见》，首次在全国层面系统部署互助养老工作，旨在构建普惠型基层养老服务底盘。上市公司方面，百胜中国公布2026年第一季度业绩，业绩稳健增长，单季净新增门店636家创历史新高。
港股通持股梳理：社服港股核心标的蜜雪集团、古茗、中国东方教育获增持。报告期内（2026年4月27日-2026年5月10日），海底捞持股比例减0.07pct至30.88%，天立国际控股减1.85pct至51.59%，茶百道持股比例减1.58pct至21.89%，蜜雪集团持股比例增0.06pct至48.07%，古茗持股比例增0.29pct至27.17%,小菜园持股比例减0.24pct至35.09%，中国东方教育持股比例增0.98pct至36.22%。
化工行业月报:油气行业2026年4月月报-美以伊冲突持续，油价维持高位，关注霍尔木兹海峡通航情况
2026年4月布伦特期货均价为102.5美元/桶，环比上涨2.5美元/桶；布伦特现货均价121.9美元/桶，环比上涨17.7美元/桶；WTI期货均价97.9美元/桶，环比上涨7.0美元/桶。4月上旬，特朗普威胁打击伊朗石油设施，伊方强硬回应，双方对峙升级，油价冲高至110美元/桶附近；4月中旬，美伊双方同意停火两周并启动谈判，油价单日暴跌超过10%，油价围绕美伊谈判结果反复博弈；4月下旬，特朗普称双方已对话并推迟打击伊朗能源设施，释放缓和信号，美国提交和平方案，伊朗否认与美国谈判，美国考虑向中东增派地面部队，霍尔木兹海峡再度关闭，油价震荡上涨。4月末，阿联酋突然宣布自5月1日起退出OPEC+并提高产量，油价维持高位震荡。
供给端：受到美以伊冲突影响，3月初以来霍尔木兹海峡持续封锁，航运基本停滞，加之储油设施已趋于饱和，4月海湾国家已将石油总产量削减超过900万桶/天，同时有超过300万桶/天的炼油产能被迫停产。4月海湾国家只有伊朗哈尔克岛、阿联酋富查伊拉港和沙特延布港合计发运约720万桶/日。OPEC+于2026年6月继续恢复增产18.8万桶/天，但由于霍尔木兹海峡封闭增产实际意义有限。EIA将2027年美国原油产量上调至1393万桶/天，但下调了2026年产量。鉴于目前霍尔木兹海峡封锁仍然持续，未来原油供给要持续关注霍尔木兹海峡通行情况。
需求端：OPEC最新月报维持2026年、2027年原油需求增长138、143万桶/天预测不变，主要是其考虑到中国实际经济数据表现好于预期；IEA最新月报将2026年原油需求由增长65万桶/天下调至下降8万桶/天；EIA最新月报将2026年原油需求由增长124万桶/天下调至增长60万桶/天。
受美以伊战争影响，2026年Brent、WTI油价中枢预计在85-90美元/桶，上游油气开采板块有望维持较高景气。
互联网行业2026年5月投资策略：Token经济正转向ROI正回报，云厂商后续涨价可期
4月行情回顾：4月恒生科技指数单月上涨5.6%。同期，纳斯达克互联网指数4月上涨8.1%。个股方面，港股方面，百度集团、阿里巴巴、京东集团为本月表现前三的股票，美股方面，亚马逊、英伟达、谷歌为本月表现前三的股票。从市盈率看，恒生科技指数估值较上月上升，PE-TTM为22.54x，处于恒生科技指数成立以来29.33%分位点。纳斯达克指数估值较上月上升明显，PE-TTM为42.03x，处于近10年71.65%分位点。
互联网行业动态：1）电商：618前置备战加速，流量扶持与履约服务同步升级；2）本地生活：百度APP上线本地生活专区，抖音美团聚焦五一消费新场景；3）游戏：4月国产游戏版号下发147款，网易《遗忘之海》等获批；4）金融科技：3月支付机构备付金同比增长5.03%；5）短视频：监管政策全面规范，平台加码真人与AI内容双赛道。
风险提示：政策风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行 导致广告大盘增速不及预期的风险等。
金融工程周报:基金周报-偏股混合型基金指数创历史新高，余额宝7日年化收益率跌破1%
上周市场回顾。上周A股市场主要宽基指数走势全线%、4.13%，沪深300、上证综指、中小板指收益靠后，收益分别为1.34%、1.65%、2.61%。
从成交额来看，除科创50外，上周主要宽基指数成交额均有所下降。行业方面，上周通信、国防军工、计算机收益靠前，收益分别为7.98%、6.63%、6.15%，消费者服务、煤炭、石油石化收益靠后，收益分别为-2.16%、-5.44%、-6.14%。
截至上周五，央行逆回购净回笼资金3656亿元，逆回购到期4191亿元，净公开市场投放535亿元。不同期限的国债利率均有所上行，利差收窄0.76BP。
上周共上报44只基金，较上上周申报数量有所增加。申报的产品包括6只FOF，14只ETF，3只REITs，华夏上证科创板芯片ETF、华宝中证工程机械主题ETF、华安中证稀有金属主题ETF等。
5月8日，外汇局官网显示，截至2026年4月，中国官方黄金储备资产为7464万盎司，相比2026年3月末增加了26万盎司，央行已连续18个月增持黄金储备。
开放式公募基金表现。上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益分别为2.25%、1.69%、1.21%。今年以来主动权益基金业绩表现最优，中位数收益为11.02%，主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金的中位数收益分别为11.02%、8.80%、9.67%。
上周指数增强基金超额收益中位数为-0.15%，量化对冲型基金收益中位数为0.14%。今年以来，指数增强基金超额中位数为1.02%，量化对冲型基金收益中位数为1.12%。
截至上周末，开放式公募基金有普通FOF基金354只、目标日期基金103只、目标风险基金150只。上周普通FOF、目标日期、目标风险类基金收益中位数分别为0.48%、1.22%、0.56%。今年以来，目标日期基金中位数业绩表现最优，累计收益率为6.19%。
基金产品发行情况。上周新成立基金18只，合计发行规模为113.49亿元，较前一周有所减少。此外，上周有42只基金首次进入发行阶段，本周将有44只基金开始发行。
专题研究:专题研究报告-中资券商国际化布局实践与国际顶尖投行对标研究——基于业务模式与收入结构的双维度分析
国际顶尖投行国际化成熟，形成两大标杆模式。高盛、摩根士丹利依托全球网点与全业务链协同，打造多元收入结构，跨境收入占比高，具备全球风险对冲与收益互补能力。高盛以机构客户为核心，历经据点化、业务全球化、平台数字化、区域深度本地化四阶段，凭借交易底盘+数字化平台+多区域深耕实现全球扩张，亚太、中东为核心增长区域；摩根士丹利立足美洲基本盘，通过并购补齐财富与零售渠道，构建投行、交易、资管、财富管理闭环。头部投行国际化普遍采用全产业链布局、全球统一 +本地适配、创新科技赋能三大核心模式。
中资券商国际化稳步推进，头部领跑差异化发展。中资券商加速出海，以香港为核心枢纽，辐射东南亚、欧美及中东，形成境内外联动格局。中信证券、中金公司国际化程度领先，境外收入占比分别达20.73%、29.47%；前者依靠并购扩张全球网络，聚焦跨境投行、股权衍生品、财富管理等，后者凭借合资基因深耕跨境融资与全球多区域布局。此外，华泰等券商走出科技驱动的差异化出海路径，中小券商则聚焦细分领域突破。
中外券商国际化差距显著，短板问题突出。业务层面，中资券商海外业务集中于IPO、经纪等低附加值通道业务，FICC、复杂衍生品、全球做市等高附加值业务薄弱，境内外、各业务条线协同不足；收入层面，收入高度依赖香港市场与传统轻资产业务，结构单一、抗周期能力弱，重资产运作与杠杆运用能力远不及国际投行；布局层面，全球化覆盖有限，多数券商仅扎根香港，海外网络稀疏。
中资券商国际化机遇广阔，多重风险并存。机遇方面，国内存量竞争倒逼出海，“一带一路”、人民币国际化、资本市场对外开放提供政策红利，中企出海、全球资产配置需求释放增量，东南亚、中东新兴市场潜力巨大。风险方面，面临国际投行垄断竞争、跨境资本与资金约束、多国合规监管差异、跨境复合型人才短缺及全球化管理体系不完善等多重挑战。
中资券商国际化业务将呈现三大发展趋势。一是中资券商将推动业务从通道服务向综合一体化服务升级，强化多业务协同；二是优化收入结构，提高高附加值业务占比，增强盈利稳定性；三是持续完善全球布局，在夯实香港枢纽基础上，深耕新兴市场、稳步布局成熟市场，逐步缩小与国际顶尖投行的差距。
风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑，市场环境变动，海外经济体政策不确定性，全球地缘局势的不确定性风险。返回搜狐，查看更多
