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　　对冲基金上上周还在以4个月来最快速度做空美股。但当周态度骤变，转向以七周来最快速度买入美股，买入力度达1年标准差的+0.4，多头买入规模与空头卖出规模之比达2.4:1。

　　这一转变标志着对冲基金情绪的显著逆转。如今基本面多空策略总杠杆率六周来首次上升，股票多空基金的 “总杠杆率”（反映整体杠杆交易强度）6周来首次上升2.4个百分点至210.1%，处于过去三年的93% 分位（即仅7%的时间杠杆水平更高），显示市场整体交易激进性升温。

　　不过，多空分歧依然存在。净杠杆率（多头减去空头后的净敞口）仅小幅上升0.3个百分点至52.7%，处于三年期的中位水平。多空比例（多头规模/空头规模）则降至1.67，位于过去三年仅第13分位的低位。这意味着，虽然基金愿意加杠杆参与市场，但多头尚未形成压倒性优势，市场分歧仍在持续。

　　标普500指数上周上涨1%，再创历史新高，过去五周中已有四周录得上涨。从估值角度看，美股已接近互联网泡沫顶点，市净率水平甚至超过当年峰值。与此同时，夏季交易淡季导致市场成交清淡，买盘虽小，但因卖盘更少，股价被轻易推高。

　　风格上，市场正在经历显著转换。曾经的热门股遭遇抛售，而此前被忽视的冷门板块开始反弹。高盛数据显示，其美国“高波动动量股组合”（GSPRHIMO指数）在过去五天大跌7%，创下自3月以来最差表现，显示资金正撤离高风险强势股。

　　与之形成鲜明对比的是，医疗保健板块结束长期低迷，上周反弹4%，创下自2022年10月以来最佳单周表现，成为风格转换的重要信号。表现最亮眼的还有亏损科技股、绿色能源股、过去12个月的“输家股”以及“被做空最多”的股票，这些板块涨幅均在5%以上。而核能股和过去12个月的“赢家股”则跌幅居前，下跌2%至4%。

　　从资金动向看，市场呈现 “大盘工具受捧、个股分歧、防御板块遭弃” 的特征。

　　指数与ETF成资金避风港，以指数和ETF为代表的 “宏观产品” 录得7周来最大规模净买入，力度达+0.7个标准差，主要由主动做多推动（多头买入与空头回补比例1.6:1），显示大资金倾向于通过 “押注大盘” 规避个股波动。

　　个股方面，个股连续两周小幅净卖出（力度-0.2个标准差），11个板块中有7个被净卖出，医疗保健、日用品、公用事业、金融是主力。仅可选消费、通信服务、工业、原材料获净买入。

　　值得注意的是，对冲基金在连续6周买入防御性股票（医疗保健、日用品、公用事业）后，本周以4个月来最大规模撤离，尤其日用品板块，空头抛售力度居前，烟草和个人护理产品成重灾区。

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